越境達人摩根大通私人銀行亞洲利率外匯策略主管唐雨旋指出，中國經濟正呈現愈發明顯的「K型分化」——出口持續為增長提供有力支撐，但在房地產市場疲弱、消費者信心偏低的背景下，內需復甦仍然落後，使整體復甦更趨不均衡。
出口當火車頭，內需跟不上
該行2026年初對中國持建設性看法，理由是出口強勁、內需復甦出現積極跡象。實際結果是出口不僅如期兌現，甚至超出原先已屬樂觀的預期，但深入觀察會發現增長引擎日益失衡：強勁外需發揮主要作用，國內經濟活動則相對乏力，出口與科技相關行業表現突出，其他領域相對疲弱。
中國出口部門上半年表現亮眼，充當經濟增長的「火車頭」。分析指出，疫情以來中國出口主要靠數量擴張驅動，憑藉製造規模、成本效率與技術進步持續擴大全球市場份額，同時也有助於緩解全球通膨壓力。最典型的例子是光伏產品、鋰電池與新能源汽車組成的「新三樣」；以汽車出口為例，中國出口量已從五年前約100萬輛躍升至如今接近800萬輛，成為全球最大汽車出口國。今年市場領先優勢已擴大至人工智慧相關產業。
展望後市，摩根大通私人銀行認為，受惠於中國在全球製造業與人工智慧供應鏈中的重要地位，出口預計仍將是經濟增長的主要動力。內需雖面臨壓力，市場也預期政策制定者將提供更多支持措施，但研判會以定向、循序漸進的方式推進，而非推出大規模刺激政策；因此中國經濟走向更均衡復甦的路徑，預計仍將較為漸進。
資料來源：香港財經時報HKBT