凱投宏觀估人民幣低估25% 預期未來小幅升值

人民幣最近走勢強勁。在岸價（CNY）和離岸價（CNH）都從年初約6.99的區間一路升值，到9月底至10月初已來到6.70至6.71附近，是近三年的高位。離岸價10月7日晚間約8時報6.7086；在岸市場當天休市，10月8日復市。

獨立經濟研究顧問公司凱投宏觀發表報告，認為人民幣被低估多達25%。報告把國際貨幣基金組織的彈性參數套用到它對經常帳餘額的估算上，算出人民幣匯率的錯位幅度約25%。如果把中國的黃金進口算成金融資金流動、不算貿易資金流動，低估幅度會再拉高到約30%。

實質匯率仍弱，料未來小幅升值

報告指出，人民幣雖然一度觸及2022年以來最強的水準，但用實質貿易加權匯率來看，仍接近十多年來最弱的點位。中國的實質有效匯率比2022年初低約15%，只比約10年前的低點略高一些，部分原因是近年中國通膨遠低於其他地區。很多人認為人民幣偏弱主要是中國長期管理匯率的結果，凱投宏觀不認同這個看法。報告認為，人民幣疲軟和貿易順差主要反映中國內部發展失衡與經濟放緩。展望後市，報告認為人民幣大幅重估的機率不大，基準預測是未來幾年繼續小幅升值。只有在美國經濟放緩幅度明顯超出預期、聯準會大幅降息時，人民幣才可能出現更明顯的升值。

資料來源：香港文匯報