越境達人快時尚電商平台SHEIN在多年上市波折後，終於走到香港首次公開募股（IPO）的最後一哩路。據路透報導，SHEIN已於8月24日啟動香港IPO，預計9月1日正式掛牌。本次計劃發售2.8億股，招股價區間為港幣47.6至49.5元，最高募資金額約港幣138.6億元，其中約八成資金將投入技術升級，以及品牌與市場布局的強化。
估值大幅下修，成長明顯降溫
此次上市估值最高接近270億美元，相較2022年融資時的982億美元，縮水幅度超過七成。分析認為，投資人已不再願意為「超高速成長」支付高額溢價，轉而評估關稅、合規成本與監管壓力對獲利的實質影響。財務數字也呼應這個轉折：招股書顯示，SHEIN在2025年淨營收418.47億美元、年增8%，但淨利年減38.7%至20.64億美元；2026年第一季營收約90.52億美元，年增僅1.1%，淨利更由前一年同期的3.95億美元轉為虧損9,900萬美元。公司對2026年上半年的預期偏保守，營收成長率大致與第一季相若，營業利益率可能略低，主因包括歐洲新增進口費用、價格競爭與美伊戰爭的影響。
因為IPO估值遠低於早期融資價格，SHEIN依投資協議條款須向部分上市前投資人提供最高35億美元補償，金額接近本次最高募資額的兩倍。不過仍有既有股東選擇加碼：博裕資本、Tiger Global以基石投資人身分參與，騰訊、泰康人壽與瑞銀資產管理也加入，基石投資人合計認購約3.83億美元。另一方面，外媒引述知情人士指出，美國外國投資委員會（CFIUS）正在審查SHEIN今年5月以8,000萬美元收購美國服飾品牌Everlane的案子，關注重點在於取得涉及美國消費者個資的企業後是否衍生國安風險；該審查是SHEIN在交易完成後主動申請，並非美方先行介入。若CFIUS認定有疑慮，有權附加條件甚至撤銷交易。
資料來源：華人今日網